湘财证券策略：上半年GDP累计同比增速略超预期 A股指数抓续颤动上行

　　开首：湘财证券股份有限公司

　　中枢要点：

　　2025.07.14-2025.07.18 日，A 股指数颤动上行据Wind 数据，2025.07.14-2025.07.18 日，咱们暖热的6 个A 股指数，一王人呈现颤动上行态势：上证指数高涨0.69%、深证成指高涨2.04%，创业板指高涨3.17%、沪深300 高涨1.09%、科创综指高涨3.02%、万得全A 高涨1.40%。周振幅最大的是创业板指的4.89%。

　　A 股主要指数上周不竭保抓颤动上行态势。上证指数站稳3500 点，主要能源来自科技板块的发力，且二季度宏不雅数据略超预期，上半年GDP 积聚同比增长5.3%，为阛阓颤动上行奠定基础。咱们以为，大盘当今处于鸠合颤动上行经由中，短期是银行、保障与科技板块的轮动发力，但花费板块短期略偏弱，预期大盘能够不竭保抓“慢牛”运转态势。

　　一级行业涨多跌少，二级行业大地兵装Ⅱ、元件累计涨幅居前据Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：

　　通讯、医药生物，周涨幅辞别为7.56%、4.00%。而周涨跌幅居后的板块是：

　　传媒、房地产，周涨幅辞别为-2.24%和-2.17%。

　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是通讯开辟、元件，周涨幅辞别为10.38%和9.36%。2025 年以来累计涨幅居前的是：大地兵装Ⅱ、元件，累计涨幅辞别为61.06%、39.84%。而周跌幅居前的板块是：游戏Ⅱ、房地产职业，周跌幅辞别为-4.02%和-3.92%。2025年以来累计跌幅居前的板块是：煤炭开采、栈房餐饮辞别累计下落了-13.77%、-10.80%。

　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个迢遥据行业）上周涨幅居前的是会展职业、通讯集聚开辟及器件，周涨幅辞别为21.04%和15.82%。

　　2025 年来累计涨幅居前的是大地兵装Ⅲ、印制电路板，累计涨幅辞别为61.06%、59.09%。周跌幅居前的板块是油品石化生意、塑料包装，周跌幅辞别为-7.79%、-4.38%。2025 年以来超市、焦煤累计跌幅居前，跌幅辞别为-17.55%、-16.83%。

　　宏不雅数据方面，上半年GDP 累计同比增速略超预期据Wind 数据，2025.07.14-2025.07.18 日历间公布的宏不雅数据主要有：出进口、社会花费品零卖总和、固定钞票投资以及GDP 等。出进口方面，6 月出口当月同比增速5.9%，按期反弹；上半年累计增速亦然5.9%，举座保抓在6%近邻，相宜阛阓预期。社会花费品零卖总和方面，6 月当月同比增速4.8%，较着低于5 月当月同比6%，主若是6 月餐饮收入当月同比唯有0.9%，远低于5 月的5.9%。固定钞票投资方面，上半年固定钞票投资累计同比增速下滑至2.8%，且是自2025 年3 月以来鸠合下滑，从固定钞票投资的构成来看，基础圭臬建筑、制造业以及房地产开发投资完成额的处于下滑景色，但相应累计同比的完全值来看，基础圭臬建筑、制造业累计同比增速也曾保抓在8.90%和7.50%的相对高位，但房地产开发投资完成额　　累计同比增速下滑至-11.20%，处于1999 年以来的次低水平，仅次于2020年2 月受新冠疫情影响造成的-16.30%的累计同比数据。GDP 方面，2025年上半年GDP 累计增速5.3%，略高于阛阓预期。

　　投资冷酷

　　长维度来看，当今A 股阛阓处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重迭趋势中，在稳住股市的策略领导下，2025 年A 股阛阓或者率以“慢牛”神情运转。中维度来看，2025 年政府责任论述中提到的科技、绿色、花费以及基建等规模将是2025 年度内阛阓暖热的主要标的。

　　短维度来看，7 月份我国也曾处于中好意思关税90 天缓冲期内，我国出口有望保抓相对韧性，大环境褂讪成心于阛阓上行。不外，好意思联储7 月会否降息存在较大不降服，且好意思国对其他国度平等关税90 天暂停期已过，好意思国近期在关税方面当作不断，预期将对人人老本阛阓造成一定负面影响。

　　咱们预期7 月A 股阛阓将呈现小幅颤动上行态势，冷酷重心暖热：科技联系规模的破损契机（半导体、元件、游戏等）；永恒资金入市联系的红利板块（银行、保障）；以及花费规模有基本面守旧的板块。

　　风险教导

　　外洋方面：好意思国总统特朗普的出口策略具有较高的不降服性；好意思国对其生意伙伴征收平等关税，可能导致人人经济放缓；国内方面：好意思国提升对中国商品的关税，对我国净出口的影响将慢慢败露；我国房地产价钱若进一步下行，将影响国内鼓吹花费的致力；场地债务化解也曾需要时辰，存在不足预期可能。

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包袱剪辑：王珂