每经记者|岳楚鹏  郑雨航    每经剪辑|易启江 王嘉琦    

　　全球紧盯的好意思国7月CPI数据，8月12日20时30分终于揭晓：

　　同比增长2.7%，低于预期的 2.8%，但中枢CPI同比增长3.1%，高于预估的3%。

　　据此，往来员上调对好意思联储9月降息的押注，好意思元骤跌，好意思股跳升。

　　这组数据的进犯性超乎寻常，是新关税策略冲击破费端的“重要标尺”，更可能胜利锚定好意思联储9月利率走向，激发全球金融商场的剧烈波动！

　　这组数据的花样度超乎寻常，特朗普上周刚以“主管数据”为由解雇了好意思国劳工统计局（BLS）局长，紧接着就将自家阵营的E.J．安东尼推上局长之位，这是前局长卸任后公布的首个进犯数据，具有风向标真谛真谛！

　　这组数据的采集难度超乎寻常，劳工统计局早已因东说念主员短缺、预算缩水，沉溺到靠缩减采样范围、插补估算来填补数据空白的境地！

　　一边是牵动全球商场神经的“中枢数据”，一边却是政事侵扰与里面乱象的双重侵蚀——此刻，好意思国CPI数据的果真度，还剩下几分？

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　　样本不全：数据采集的“缺口”有多大

　　本年，BLS在CPI探询中缩减了采样范围。自4月起，BLS暂停了部分地区的物价采集责任：彻底住手了内布拉斯加州林肯市和犹他州普罗沃市两地的CPI价钱网罗；6月又在纽约州布法罗暂停了沿路采价。除此以外，世界其他72个探询地区也平均有约15%的价钱样本被临时摒弃，不再采集。

　　这些弯曲，影响到了CPI中的商品与服务价钱探询，以及住房房钱探询，意味着用于计较CPI的商品价钱和房租数目齐暂时减少。

　　BLS暗示，此举是为了将探询责任量与现存资源水平相匹配。BLS以为，全好意思通胀率的统计斥逐应基本不变，但在被削减采样的城市或商品类别上，物价指数月度波动性可能加大。

　　这一系列削减顺序激发了经济学界的警惕。不少东说念主士担忧好意思国官方经济数据的掩饰面正在缩小，统计精度可能因样本不及而缩短。征询公司Inflation Insights首席经济学家奥迈尔·谢里夫（Omair Sharif）暗示：“PPI正在削减数百个坐褥方针，而CPI的数据也越来越少。谈判到咱们正濒临关税对物价影响的严峻测验，仅这一丝就令东说念主担忧。”

　　当代院前副院长、太和智库高档研究员王在邦摄取《逐日经济新闻》记者（简称每经记者）采访时暗示，特朗普政府以“主管数据”为由解雇BLS局长，并在数据采集形势上出现显赫变化，这意味着特朗普的政事侵扰照旧本质性地谋害了行为零丁统计机构的底线！

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　　BLS的“内伤”：东说念主员短缺与预算缩减

　　CPI采样削减背后，是BLS在东说念主事和预算上的双重压力。2025年以来，好意思国联邦政府扩充了大领域的紧缩策略：特朗普上任起首即冻结联邦机构招聘，并通过裁人和削减开销来大幅缩减政府领域，BLS首当其冲。招聘冻结意味着去职的探询员无法实时补充，东说念主手短缺运转舍弃数据网罗。

　　BLS前局长埃丽卡·格罗森（Erica Groshen）指出，该局自本年年头以来已有约15%的责任主说念主员流失。恰是因为某些城市统计东说念主员不及，不得不从4月起缩减了CPI采集点和采价数目。 

　　预算方面的弥留相似加重了BLS的逆境。据报说念，特朗普政府提倡在2026财年将BLS预算在2025年的基础上再削减8%。

　　不仅预算紧缩，东说念主事任免上的变动也令步地更为参差。本年3月，政府终结了两个为BLS提供征询的外部巨匠委员会。这些委员会蓝本由经济统计领域的巨匠学者构成，简直无出奇资本，却不祥匡助BLS改革数据采集和分析法子。它们的终结使得BLS失去了一项贵重的才能扶植。芝加哥大学布斯商学院3月份对学术经济学家进行的一项探询深切，巨匠们绝大多数以为，统计机构的裁人和征询小组的取消将导致“政府经济数据的可靠性大幅缩短”。

　　东说念主员的大量流失、经费的削减以及处理上的侵扰，齐使BLS濒临里面运作的不细目性。瑞银分析师艾伦·德特迈斯特 （Alan Detmeister） 在一份讲述中暗示：“价钱报价数目的减少可能会缩短CPI行为通胀方针的可靠性，并加多月度CPI数据的波动性。”

　　王在邦以为，BLS预算削减、大领域裁人（包括重要的数据网罗东说念主员）以及巨匠征询委员会的终结，意味着劳工统计局的责任将堕入瘫痪、半瘫痪状态。因为干活的东说念主少了，颖悟的活儿少了，这不免对好意思国经济统计数据的可靠性与时效性产孕育期负面的影响，也秀丽着好意思国中枢统计才能的系统性收缩！

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　　多重逆境下，CPI数据是怎么产生的？

　　CPI数据的产生需要弘大而良好的下层采价责任。BLS每月齐会网罗大致10万个商品和服务的价钱样本。这些价钱主要来自全好意思75个城市的实地采集，占比约三分之二，其余通过电话或汇集得到。探询涵盖食物、衣服、交通、医疗等千般破费形态，以及房钱等住房资本，方针是构建反应城市住户糊口资本变化的价钱指数。正因其领域和良好，BLS的物价探询一直被视为经济数据的“黄金圭臬”之一。

　　关联词，这一探询圭臬只在理思情况下存在，即每个样本商品的价钱齐能定期得到。当碰到样本不及或缺失机，BLS则遴选插补估算（imputation）来填补空白数据。野蛮情况下，要是某个具体商品在某城市当期未能采集到价钱，统计东说念主员会用兼并商品在兼并城市的其它价钱变动来推算（即“兼并单位格”的插补）。要是该地区该商品举座缺少数据，则遴选“不同单位”的插补法子，即用相似商品或其他地区同类商品的价钱变动来推断。这种跨商品或跨区域的推算由于可比性较低，被以为精度相对较差。

　　2025年4月好意思国CPI统计中，基于不同地区或替代商品的“不同单位”价钱插补占比出现明显跃升，标明当月更多价钱是通过估算得出。该比率野蛮仅为个位数百分比

　　插足2025年，在采样缩减后，CPI数据对插补的依赖经由再次扶植。据BLS先容，4月起采样缩减导致需要插补估算的价钱数目显赫加多，探询响应率则有所下落。《华尔街日报》的分析也指出，由于东说念主员短缺，统计员在4月“不得不更通常地依赖不同单位插补——也便是用关联度更低的替代商品或外地数据来预见价钱”，这特地于加多了“有笔据的预见”的因素。这种法子虽可保捏指数连贯发布，但也意味着CPI统计对实验商场价钱的掩饰度在缩短，数据质料濒临新的不细目性。

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　　这么的CPI数据是否果真？

　　面对采样汇集的缩水和插补比例的扶植，现时发布的CPI数据是否仍然可靠？

　　BLS进行了历史模拟：将本次停收的布法罗、林肯、普罗沃三地，从2018年起视作未采集，再行计较2019年1月到2025年5月的CPI。斥逐深切，全好意思城市平均CPI-U（通盘城市破费者指数）的12个月同比涨幅与原公布值平均误差不到0.01个百分点。在77个月的样本中，有52个月的模拟值与官方公布值彻底一致（精确到少许点后1位），其余月份的各异也仅在0.1个百分点凹凸。

　　这一斥逐令BLS有原理声称：即便减少部分采价点，对世界通胀率方针的影响一丁点儿。

　　关联词需要精明的是，BLS并未测算采样减少对分地区或分项指数的影响。由于部分城市和具体商品的样本缩减，这些更细分的指数可能变得愈加波动，短期数据噪声增大。这意味着CPI的“世界平均”可能依然准确，但局部的数据可靠性下落了。

　　海外关系学院好意思国问题巨匠孙冰岩摄取每经记者采访时暗示：“我以为这个数据（好意思国7月CPI）应该是有偏差的，况且偏差会越来越明显，问题出在哪？一方面是统计法子，但其根源在于劳工统计局的本身问题。其实浅易来说，统计局需要和通盘好意思国联邦政府和所在乃至私营企业的配合，才能作念出相对全面的统计数据。”

　　孙冰岩称，目下咱们看到，特朗普解雇了巨匠征询委员，事实上巨匠征询委员会成员有好多齐是好意思国私营企业的代表，要是他们和政府折柳作，好多数据在修正的时刻就会失实。比如典型的便是疫情时期，为什么好意思国劳工统计局的数据会有明显失实，便是因为疫情时期私企没见识跟他们协作。

　　统计局需要大量的东说念主去整理数据，孙冰岩以为，目下特朗普政府大领域削减劳工统计局雇员东说念主数之后，数据处理的质料很明显就会下落，没东说念主去把数据的质料给作念上来。“只有资金和东说念主员不竭缺失，统计数据的质料遥远只会走下坡路，越来越不成代表好意思国大多数东说念主的确切感受。”

　　部分资深数据分析东说念主士捏严慎乐不雅格调。举例通胀巨匠迈克尔·阿什顿（Michael Ashton）筹商称，他肯定好意思国的通胀数据仍会“相瞄准确”，毕竟畴前的数据也从未竣工无误。但他同期坦言，跟着预算和东说念主员削减，数据准确性“往更多不是更少的标的下落”是不错预期的。

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　　统计数据果真度下落影响深远

　　本年2月，《逐日经济新闻》记者通过梳理近25年间好意思国非农作事数据共299个月的初值和修刚巧发现：出现极点高估与极点低估的年份与好意思国大选有紧密的预计，极点高估多出目下好意思国大选年，而极点低估多出目下总统上任首年。

　　两党之争是否便是特朗普解雇BLS局长埃丽卡·麦肯塔弗的胜利原因？特朗普公开指控她“出于政事方针主管作事数据”。

　　CPI和非农作事数据行为好意思国经济有规划的两大基石方针，其数据质料凹凸胜利关系策略走向。

　　率先，在货币策略上，好意思联储高度依赖CPI数据来判断物价理会气象，从而决定利率弯曲等顺序。要是CPI数据不准确，可能误导好意思联储对通胀压力的判断。

　　而在民生领域，好意思国许多联邦福利形态胜利挂钩通胀指数：举例社保退休金（Social Security）的年度糊口资本调升（COLA）、食物券补助（SNAP）圭臬等，齐依据CPI的变化进行弯曲。

　　除此以外，CPI数据影响着通胀保值债券（TIPS）的本金和收益率，储蓄债券（I Bonds）的利率计较，以至一些劳工公约中的工资增幅条目等。不错说，从平方公共的钱包到华尔街的投资有规划，CPI的影响是方方面面的。

　　王在邦以为，要是CPI数据的果真度受损，势必影响好意思联储、财政部等策略制定机构对经济步地的分析和判断，使这些有规划机构在作念出加息、降息或财政开销有规划时，可能更多地看特朗普的喜好和神采行事，使好意思国宏不雅经济调控丧失果真度，调控明锐性下落！

　　脚下，经济学界和策略制定者照旧对劳工统计局的逆境保捏警惕。前白宫经济照拂人格里高利·曼昆（N． Gregory Mankiw）和塞西莉亚·劳斯（Cecilia Rouse）就撰文警告，收缩数据机构的中立性和才能将“毁伤行政部门、国会和好意思联储准确分析经济并制定最好策略的才能”，高质料的联邦数据对策略和交易有规划至关进犯。换言之，一朝官方统计数据的果真度打了扣头，策略依据就会动摇，这不仅影响有规划后果，更可能侵蚀公众对策略的信任。

　　记者|岳楚鹏 郑雨航 

　　剪辑|易启江 王嘉琦

排版|易启江

拖累剪辑：吴俊阳